金正大(002470)于3月31日披露了2015年度財務報告。財報顯示，公司2015年全年實現(xiàn)營業(yè)收入177.48億元，同比增長30.94%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.12億元，較上年同期增長28.35%。

　　在中國宏觀經(jīng)濟增速放緩，肥料全行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，金正大的經(jīng)營業(yè)績依然實現(xiàn)了30%左右的快速增長。一方面主要是因為公司依托領(lǐng)先的技術(shù)水平和產(chǎn)品品質(zhì)，加大了市場開拓力度，使得公司產(chǎn)品的市場占有率明顯提升;另一方面，包括硝基肥、水溶肥在內(nèi)的新型復合肥產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，并實現(xiàn)銷售放量增長也是公司2015年業(yè)績大幅增長的重要因素;另外，通過加強管理、控制費用，公司的期間費用率從2014年的10.01%下降到了2015年的8.68%，也在一定程度上提升2015年的利潤水平。

　　各板塊共同發(fā)力　推動業(yè)績增長

　　從營收結(jié)構(gòu)來看，金正大2015年177.48億元的營業(yè)收入中，普通復合肥貢獻69.97億元，營收占比39.43%;緩控釋肥貢獻46.65億元，營收占比26.28%;硝基肥貢獻17.47億元，營收占比9.84%;水溶肥貢獻6.82億元，營收占比3.84%;原料化肥等貢獻36.35億元，營收占比20.48%;其他業(yè)務貢獻0.22億元，營收占比0.12%。

　　從各板塊的增速來看，水溶肥無疑是2015年增長最快的業(yè)務板塊，同比增速達到405.54%，主要是因為公司貴州和臨沭生產(chǎn)基地年產(chǎn)20萬噸、10萬噸水溶肥項目在2015年順利投產(chǎn)，并實現(xiàn)了銷售的放量增長，此舉也奠定了金正大在國內(nèi)水溶肥行業(yè)領(lǐng)頭羊地位;除此之外，公司的普通復合肥和硝基肥也分別實現(xiàn)了25.17%和19.72%的快速增長。

　　從上述數(shù)據(jù)不難看出，金正大幾乎所有的業(yè)務板塊共同發(fā)力才促使公司2015年的經(jīng)營業(yè)績得到30%左右的快速增長。其中一個最大的亮點就是水溶肥同比增長了405.54%，由于水溶肥的毛利率達到了38%，因此該板塊的爆發(fā)不僅有效提升了2015年當前盈利水平，也對公司未來的持續(xù)增長形成了一個良好的預期。

　　連續(xù)多年高增長　背后的邏輯

　　分析歷史財務數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，金正大自2010年上市以來，每年都保持穩(wěn)定快速增長，這樣的持續(xù)高成長特性在A股市場上市公司中并不多見。上市后的5年時間，公司營業(yè)收入從2010年的55億元增長到了2015年的177億元，年復合增長率達到26.33%;營業(yè)利潤從2010年的3.8億元增加到了2015年的12.8億元，年復合增長率為27.49%;凈利潤從2010年的3.1億元增加到了2015年的11億元，年復合增長率達到28.83%。

　　值得一提的是，金正大過去5年的高速增長是在中國復合肥行業(yè)野蠻生長，產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)背景下實現(xiàn)的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)復合肥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量多達3500家左右，產(chǎn)能分散導致競爭激烈，截至目前，我國復合行業(yè)目前的產(chǎn)能已達到驚人的2億噸，而實際年產(chǎn)銷量5000萬噸-6000萬噸，開工率不足。

　　那么，在如此不利的行業(yè)背景下，金正大是如何連續(xù)多年保持高速增長的呢?

　　實際上，金正大之所以能夠逆勢持續(xù)增長的邏輯并不難理解，可歸結(jié)為“品質(zhì)”、“開拓”和“創(chuàng)新”。除不斷提升公司普通復合肥的技術(shù)水平、品質(zhì)和市場擴張外，金正大近年來一直在做的事情就是“開拓”和“創(chuàng)新”。在國內(nèi)緩控釋肥行業(yè)基本為零的情況下，金正大依托自身的技術(shù)研發(fā)能力，果斷進入緩控釋肥行業(yè)，開創(chuàng)性地將國外昂貴的緩控釋肥進行了“平民化”改造，實現(xiàn)了國內(nèi)緩控釋肥產(chǎn)業(yè)從無到有、從小到大，取得了快速發(fā)展，經(jīng)過多年的發(fā)展，金正大已成為全球最大的緩控釋肥生產(chǎn)企業(yè)。

　　在緩控釋肥領(lǐng)域取得重大成功后，金正大近今年又開始大力進軍硝基肥和水溶肥等新型高端肥料領(lǐng)域，并在山東臨沭、貴州甕安等地投資打造世界級的硝基肥和水溶肥生產(chǎn)基地，形成了緩控釋肥、硝基肥、水溶肥三大新型肥料齊頭并進的戰(zhàn)略格局。

　　由于公司緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料的毛利率基本在20%以上，明顯高于普通復合肥百分之十幾的毛利率水平，對公司盈利水平的提升提供了較好的支撐。另外，當前無論是從國家政策，還是社會發(fā)展需求，高效、環(huán)保和可持續(xù)農(nóng)業(yè)必將成為時代的發(fā)展潮流，具體到肥料領(lǐng)域，高效省工利用率高的新型肥料必將成為主流，因此，緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料也面臨更好的發(fā)展空間。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型引領(lǐng)未來發(fā)展

　　為保證公司可持續(xù)增長勢頭得以長久維持，金正大又確定了自己的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，并提出了“成為世界領(lǐng)先的植物營養(yǎng)專家和種植業(yè)解決方案提供商”的企業(yè)愿景。依照這個目標，金正大將在繼續(xù)鞏固其肥料產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地位的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)業(yè)鏈向更廣泛、更高層次的“植物營養(yǎng)”、“植業(yè)解決方案”和“農(nóng)資電商”等領(lǐng)域延伸，實現(xiàn)從生產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)向創(chuàng)新型、服務型、平臺型和國際化的企業(yè)集團的轉(zhuǎn)變。

　　為實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標，2015年，金正大在新型肥料、套餐肥、水肥一體化、農(nóng)資電商、國際化等方面全面發(fā)力，為公司未來幾年的可持續(xù)增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　新型肥料研發(fā)和推廣方面，金正大在繼續(xù)鞏固緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料全國龍頭地位的基礎(chǔ)上，2015年又新開發(fā)了植物油包膜控釋肥、穩(wěn)定性肥料、硅鈣鉀鎂肥等新型肥料，實現(xiàn)了聚天冬氨酸、黃腐酸鉀等肥料增效劑規(guī)模化生產(chǎn)，貴州磷石膏制酸項目也順利投產(chǎn)，在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了較大影響，并引起了工信部等國家相關(guān)部委高度重視。

　　套餐肥和水肥一體化方面，公司成功推出了套餐肥，將傳統(tǒng)復合肥、硝基肥、控釋肥以及相應的液體肥、生物菌肥、生物菌劑、葉面肥等形成整體的套餐，為農(nóng)戶提供從作物種植到成熟全過程的營養(yǎng)均衡施肥方案，以幫助提升農(nóng)作物的品質(zhì)和產(chǎn)量。金正大套餐肥的推出，在市場上掀起了一股套餐肥風暴，引起了全社會的高度關(guān)注，進一步鞏固了在新型肥料領(lǐng)域的領(lǐng)導地位。

　　在水肥一體化方面，公司以貴州、臨沭水溶肥項目投產(chǎn)為契機，聯(lián)合以色列相關(guān)方啟動了以“建設(shè)10個以色列現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范園、10萬個水肥一體化示范戶”為主題的“五個一工程”，在社會上引起了較大反響，確立了公司水肥一體化推廣典范的新形象，促進了市場開發(fā)。

　　在農(nóng)資電商方面，金正大聯(lián)合財政部、農(nóng)業(yè)部直屬基金等單位共同出資12億元組建“農(nóng)商1號”農(nóng)資電商平臺，開啟了線上線下相結(jié)合的服務新模式。“農(nóng)商1號”依托金正大遍布全國的營銷配送和農(nóng)化服務網(wǎng)點，有望解決農(nóng)資電商固有的行業(yè)痛點，成為國內(nèi)最具發(fā)展?jié)摿Φ霓r(nóng)資電商平臺之一。

　　另外，金正大還積極響應國家“一帶一路”號召，在2015年加快了國際化步伐。一是全面引進了以色列水肥一體化技術(shù);二是完成德國、新加坡、越南、印度、澳大利亞、荷蘭等分子公司注冊工作，掛牌成立了北美辦事處、泰國辦事處等新的海外機構(gòu)。三是與加拿大、挪威、美國等國家的企業(yè)、研究機構(gòu)開啟了新的合作。

   來源：證券時報   日期：2016年4月21日