本報記者馬會

11月21日，金正大（002470）發(fā)布公告稱，非公開發(fā)行已經完成，此次募集資金總額共20．60億元，主要用于新型高端肥料項目建設和農化服務中心項目建設。

對此，業(yè)內人士認為，從股價來看，此次定增是目前股價的8．7折，為股價提供安全邊際。同時，從國內化肥市場來看，化肥復合化率有望繼續(xù)提高，而即將落實的土地流轉政策，也將推動土地走向規(guī)?；洜I時代，高利潤的化肥銷量市場前景可期。

增發(fā)約20億元建高端化肥項目

公告顯示，金正大的此次非公開發(fā)行已經完成，新增股份于11月24日在深交所上市，此次發(fā)行股本上市后，公司總股本將達到7．81億股，和發(fā)行前相比，擴大11．62％。

此次募集資金主要用于建設貴州項目，項目全部投產后將形成60萬噸硝基復合肥、40萬噸水溶性肥料的生產能力，此舉將進一步增強集團在新型復合肥市場中的競爭力。

據(jù)悉，貴州項目一期工程中60萬噸硝基復合肥項目已經于今年7月份投產，未來，貴州基地將輻射華南以及西南地區(qū)，項目的陸續(xù)投產將帶來公司業(yè)績增長。此次募集資金還有4．30億元投資于農化服務中心項目，具體內容為建設總部農化服務中心及100個區(qū)域農化服務中心，服務范圍將覆蓋華東、華南、華中、華北、西南、西北6個區(qū)域的14個省份。

受此影響，金正大股價這一個月漲勢明顯，從9月19日至今已上漲約26％。

從公開資料來看，該公司今年以來已連續(xù)三個季度實現(xiàn)凈利潤增速高于收入增速，且凈利增速一直在擴大，這主要得益于公司的產品組合及營銷能力。

資料顯示，金正大是復合肥行業(yè)龍頭，目前，已經具備600萬噸復合肥產能，位居行業(yè)第一位。

近年來，該公司營業(yè)收入和利潤增長較快。2007年，公司營業(yè)收入和凈利潤僅有26．2億元和1．97億元；2013年，營業(yè)收入和凈利潤已經達到120億元和6．64億元，年復合增長率分別為28．8％和22．4％。2014年前三季度，金正大實現(xiàn)營業(yè)收入111．2億元，同比增長9．04％，凈利潤為8．15億元，同比增長30．62％。公司預計，2014年全年業(yè)績增長為30％－35％之間。

市場空間潛力可期

對于此次的定向增發(fā)，業(yè)內人士持看好態(tài)度。一位不愿意署名的行業(yè)分析師告訴本報記者，其一，從發(fā)行價格來看，此定增價為股價提供安全邊際，本次增發(fā)價格是25．3元每股，是目前股價的8．7折，為股價提供了安全邊際，未來業(yè)績持續(xù)高增長確定性比較大。其二，從國內化肥市場來看，化肥復合化率有望繼續(xù)提高。2012年，我國化肥的復合化率為34％，與發(fā)達國家80％、全球平均50％的比例相比明顯較低，因此，我國化肥復合化率成長空間依然比較大。

方正證券則表示，金正大貴州40萬噸水溶肥將于今年底投產，高端和中低端產品平均價格預計在8000－10000元／噸和5000－6000元／噸，平均毛利率30％－50％，遠高于現(xiàn)有產品盈利能力。

近年來，金正大不斷加大新型復合肥產品如控釋肥、硝基肥、水溶肥等高附加值品種的推廣，2014年前9個月，復合肥總銷量增長25％以上。招商證券研報分析說，這些肥料符合農業(yè)發(fā)展大勢，市場前景廣闊。

除了潛在的市場空間和前景以外，有利于金正大擴大市場規(guī)模的還有變動中的宏觀環(huán)境，土地流轉政策的落實也將為公司帶來實質性的利好。

中投證券的研究報告認為，隨著土地流轉政策的落實，土地走向規(guī)模化經營時代。在此環(huán)境下，經營主體將對復合肥產品品質以及附加服務提更高的要求，具有產品、渠道、服務優(yōu)勢的企業(yè)市場占有率將加速提升。

進一步加快國際合作

正是看到規(guī)?；洜I前景，金正大展開廣泛的國際合作。11月初，金正大和以色列利夫納特共同成立“金正大—利夫納特農業(yè)科技研究中心”，還與以色列“以中農業(yè)交流合作中心”（ICAC3）簽署了合作協(xié)議。

這是金正大繼今年6月與以色列利夫納特集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后的再一次赴以，進一步深化了中以在農業(yè)領域的合作，助推中國農業(yè)現(xiàn)代化快速發(fā)展。

“以中農業(yè)交流合作中心將立足于雙方自愿優(yōu)勢，追蹤國際先進農業(yè)技術，加強農業(yè)技術特別是水溶肥和水肥一體化技術研究，開展多種合作，一是有利于金正大開拓國際化視野，二是有利于推動以色列農業(yè)技術以及優(yōu)良品種在中國的推廣?！苯鹫蠖麻L萬連步告訴本報記者，剛剛成立的以色列研發(fā)中心是迄今為止金正大在海外建立的第二家研究中心。

業(yè)內人士認為，金正大近幾年通過強大的渠道資源、銷售能力和優(yōu)秀的研發(fā)能力已經陸續(xù)和以色列耐特菲姆公司、挪威阿坤納斯公司、國內的諾普信公司展開合作，合作項目也由產品延伸到渠道，加快了公司由單一的復合肥企業(yè)向農資平臺型公司轉型，帶來巨大想像空間。

來源：中國經濟時報第A08版  作者：馬會  時間：2014年11月27日