投資要點(diǎn)

事件:

金正大發(fā)布公告,與新疆農(nóng)資(集團(tuán))有限公司及新疆阿克蘇農(nóng)佳樂肥業(yè)簽署了《關(guān)于新疆農(nóng)資集團(tuán)阿克蘇農(nóng)佳樂科技肥業(yè)有限責(zé)任公司之增資合作協(xié)議書》。公司擬以3060萬元增資新疆農(nóng)資全資子公司農(nóng)佳樂肥業(yè),取得其51%的股權(quán);同時(shí)新疆農(nóng)資以1940萬元增資,增資后占股權(quán)的49%。本次增資后,農(nóng)佳樂肥業(yè)注冊資本達(dá)到6000元,后續(xù)計(jì)劃增加進(jìn)一步至10000萬元,增資資金用于建設(shè)新型作物專用肥項(xiàng)目。

點(diǎn)評:

本次增資合作將幫助金正大打開新疆市場。新疆農(nóng)資是新疆維吾爾自治區(qū)大型農(nóng)資流通龍頭企業(yè),建有覆蓋全疆15個(gè)地州、83個(gè)縣市、800個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和1600個(gè)自然村的多層次農(nóng)資營銷網(wǎng)絡(luò)和多形式農(nóng)綜合服務(wù)體系,在新疆占據(jù)較高農(nóng)資市場份額。公司與新疆農(nóng)資此次增資農(nóng)佳樂肥業(yè)后,增資資金用于農(nóng)佳樂肥業(yè)分期建設(shè)40萬噸/年新型復(fù)合肥項(xiàng)目,項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,新疆農(nóng)資承諾依托其“農(nóng)佳樂”連鎖網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售。公司此前在新疆地區(qū)的銷售量少、市場份額低,通過本次增資后,與新疆農(nóng)資建立起合作關(guān)系,可利用新疆農(nóng)資的銷售網(wǎng)絡(luò)及物流配送體系,有利于提高公司在新疆地區(qū)的品牌知名度,打開公司在新疆地區(qū)的市場,增強(qiáng)公司在新疆地區(qū)的市場競爭能力。

延續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)布局,推進(jìn)農(nóng)資服務(wù)一體化。公司此前在山東、河北、廣東、貴州等地建有生產(chǎn)基地,重點(diǎn)覆蓋中原、東北、華南等市場。本次公司增資阿克蘇農(nóng)佳樂肥業(yè),并規(guī)劃建設(shè)20萬噸/年新型作物專用肥、10萬噸/年水溶肥、10萬噸/年功能性液體肥料,形成新疆生產(chǎn)基地,面向新疆等西北市場,推動(dòng)公司在國內(nèi)產(chǎn)能、市場布局的進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)公司本次增資合作,有利于探索形成與地方農(nóng)資流通企業(yè)合作的模式,未來公司可望憑借龍頭優(yōu)勢和資金實(shí)力延續(xù)采用資金、渠道、技術(shù)合作的模式在國內(nèi)外拓展業(yè)務(wù)。農(nóng)佳樂肥業(yè)將負(fù)責(zé)對新疆農(nóng)資的銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行農(nóng)化指導(dǎo),這有利于提升公司農(nóng)資服務(wù)經(jīng)驗(yàn),加上公司線上互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、線下農(nóng)資服務(wù)站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),共同助力公司農(nóng)資服務(wù)一體化戰(zhàn)略實(shí)施。

維持“增持”評級。我們繼續(xù)看好農(nóng)資一體化投資主線,金正大繼續(xù)深化渠道服務(wù),同時(shí)新基地新產(chǎn)能逐步釋放,2015年業(yè)績可望延續(xù)較快增長;而公司在農(nóng)資服務(wù)一體化上的積極探索,成為未來新的增長動(dòng)力。本次金正大與新疆農(nóng)資合作增資農(nóng)佳樂肥業(yè),有利于公司新疆市場的開拓,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,同時(shí)是公司與地方流通龍頭合作開拓市場、推進(jìn)農(nóng)資服務(wù)一體化的積極探索。我們維持公司2014-2016年EPS 為1.11、1.50和1.94的預(yù)測,維持“增持”的投資評級。

來源：騰訊財(cái)經(jīng)  時(shí)間：2015年3月5日